华金证券股份无限公司熊军，宋鹏近期对豪鹏科技001283）进行研究并发布了研究演讲《估计25年业绩亮眼，持续深化ALL IN AI计谋》，赐与豪鹏科技增持评级。全面结构AI端侧硬件使用范畴，业绩同比增加亮眼。为把握人工智能消费电子升级的机缘，公司以前瞻性研发取靠得住交付为基石，持续鞭策电池手艺迭代取产物升级，聚焦头部计谋大客户，将手艺劣势为市场份额取盈利能力的提拔，开辟出增加新空间。同时，跟着公司完成产能整合取同一办理，规模效益逐渐，确保将来有能力交付更多计谋大客户的批量订单。公司AI营业已全面笼盖AIPC、AI眼镜、AI、AI玩具、AI办事器(BBU)及机械人等多个场景。此中，AIPC凭仗其较高的市场渗入率，已成为当前AI营业收入的次要贡献者。公司正处于一个环节的动能转换期，例如AI眼镜电池、MR、各类机械人电源方案以及数据核心备用电源系统，曾经连续量产出货。上述项目目前基数较小，但增加曲线峻峭，代表将来焦点增量。基于明白的客户量产规划，公司估计AI相关营业，特别是高附加值的AI端侧能源处理方案，将正在将来数年内显著提拔全体营收比沉，并同步鞭策盈利模子优化，无望沉塑公司的盈利布局取估值系统。2025年公司估计实现营收57亿元-60亿元，同比增加11。58%-17。45%；归母净利润估计正在1。95亿元–2。20亿元，同比增加113。69%-141。09%。拟募集不跨越8亿投向钢壳叠片/储能电池项目，取现有产能构成协同互补。公司拟募集资金总额不跨越8亿元，投资项目包罗储能电池扶植项目和钢壳叠片锂电池扶植项目。通过相关项目实施，公司将建立笼盖储能类和AI端侧消费类产物矩阵。(1)钢壳叠片项目：次要面向AI穿戴类高端市场，人工智能向终端设备落地的成长趋向。AI端侧设备对电池的能量密度、空间适配性及散热能力提出更高要求，公司已正在该范畴完成客户储蓄取产物验证，现有产能无法满脚将来市场需求，为把握AI端侧设备高速增加机缘，需提前进行产能结构。无效婚配AI端侧设备对高能量密度、空间适配性和高平安性的严苛要求。该产能结构可快速响应客户对钢壳电池的交付需求，把握AI硬件财产化的环节窗口期并确立先发劣势。(2)储能电池项目：项目紧扣全球能源转型取“双碳”计谋机缘，聚焦高增加、高附加值的储能使用范畴，沉点满脚户用储能、工贸易储能、数据核心等场景的电池产物需求。全球AIDC储能市场增加显著，户用储能需求因能源不变性取经济性驱动持续，工贸易储能正在企业降本增效中阐扬主要感化。目前行业呈现布局性产能紧缺，公司现有产线已满负荷运转，为保障订单交付并把握市场新增需求，有需要进一步扩充产能。公司现有产能次要笼盖软包电池、电池模组及镍氢电池等产物，全体产能操纵率处于合理区间，受季候要素影响略有波动。项目将扶植储能电池产线及配套公用工程，系统引进搅拌机、辊压机等先辈从动化出产设备，并连系数字办理系统，建立数字化和智能化的储能电池制制系统。项目建成达产后将构成年产约3GWh储能电芯的产能。项目标实施将无效处理公司当前产能瓶颈，快速响应客户对长命命、高平安储能产物的火急需求取现有产能构成无效互补，加强公司正在AI能源范畴的分析供应能力。投资：连系公司最新业绩预告，我们调整公司业绩预测。估计公司2025年至2027年停业收入别离为59。95/70。77/81。25亿元，增速别离为17。3%/18。0%/14。8%；归母净利润别离为2。10/3。62/4。57亿元，增速别离130。7%/72。0%%/26。2%；对应PE别离34。8/20。2/16。0。考虑到公司正在小电池全体出货量及其客户群体外行业里具有口碑，且笔电范畴，换机周期/AIPC带动PC出货量，公司老客户份额提拔及各类AI范畴相关新大客户冲破；叠加“电芯+Pack”模式的成本改善及效率提拔，维持“增持”评级。风险提醒：原材料价钱波动风险；宏不雅经济波动的风险；市场所作的风险；国际商业摩擦风险；人工智能成长不及预期；募投项目扶植不及预期。